Выбор-2005: рублевые или валютные банковские депозиты?

 
Глава Минэкономразвития Герман Греф, эксперты УК «Атон» и центра макроэкономических исследований компании БДО Юникон считают, что сбережения лучше хранить в рублевых вкладах; попробуем разобраться, верна ли эта стратегия.

Доллар падает, вклады в долларах дешевеют

За последние три года покупательная способность доллара в России снизилась примерно на 40%, и если в течение этого периода вы ежегодно открывали долларовые вклады, то понесли чистый убыток 20--25%. Последний год подтвердил, что вклады в американской валюте более убыточны, чем вклады в рублях или евро: по его итогам годовые долларовые депозиты обесценились на 10,5%. Вкладчики реагировали на обесценение доллара, переводя средства в рублевые депозиты. Так, доля валютных вкладов в Росбанке (от общей суммы частных депозитов) за год сократилась с 61 до 42%. По данным Пробизнесбанка, валютная структура частных депозитов на 1 января 2004 года выглядела так: 54,5% вкладов открыты в долларах, 39% — в рублях, 6,5% — в евро. На 31 декабря 58% вкладов были рублевыми, 35% — долларовыми, 7% — в евро. Вице-президент банка Елена Петрова объясняет падение доли долларовых депозитов нестабильностью курса валюты США. Впрочем, банковский кризис доверия и летняя коррекция курса доллара в России показали, что дедолларизация — процесс обратимый. По данным ЦБ, в III квартале прирост рублевых депозитов (включая вклады физлиц) составил всего 1%, а депозитов в валюте — 8,9%. Эксперты Центра развития отмечают, что в конце года склонность населения к рублевым сбережениям в банковской системе «практически не превысила уровень худшего месяца 2003 года (сентября)». «Удачное (для рублевых депозитов) начало 2004 года было испорчено банковским кризисом... в целом за год на рублевые депозиты попадет меньшая доля средств, заработанных населением, чем в прошлом году», — говорится в отчете Центра развития.

После Нового года доллар неожиданно начал пользоваться спросом как на внешних рынках, так и в России. В пятницу валюта США колебалась возле отметки 1,3 долл./евро в мире и 28,15 руб./долл. на внутреннем рынке. Однако в дальнейшем укрепление американской валюты может не стать затяжным. Фундаментальные показатели экономики США, такие, как сильный дефицит бюджета и торгового баланса, далеки от радужных, и это говорит за слабый доллар на мировых рынках. В России же на курс доллара, как и прежде, будут давить потоки экспортной выручки отечественных корпораций, а также денежная политика Банка России, главная цель которого — контроль за инфляцией и, следовательно, и укрепление национальной валюты (уже сейчас курс доллара опять «просел» — сегодня официальный курс составляет 28,02 руб./долл. — прим. Средства.РУ).

Нестабильный евро и твердый рубль

Наличные сбережения в евро, напротив, за три последних года почти не обесценились, а вклады в этой валюте обеспечили владельцам более 15%. По итогам 2004 года годовые вклады в евро обесценились в реальном выражении всего на 2,69%. Однако спрос граждан на единую европейскую валюту за последний год падал. По мнению экспертов, евро не может получить широкого признания в качестве средства сбережения из-за репутации чрезвычайно неустойчивой валюты.

По данным ЦМЭИ БДО «Юникон», доходность по годовым рублевым вкладам в 2004 году также была отрицательной (-0,96%), но при этом самой высокой по сравнению с доходностью депозитов в евро и долларах. Это стало возможным благодаря относительно высоким ставкам по рублевым депозитам и укреплению рубля. При этом специалисты ЦМЭИ отмечают, что в 2005 году вклады в рублях по сравнению с вкладами в евро и долларах США могут сохранить свое лидерство по доходности при сохранении действующих ставок и инфляции на уровне 8,5%. Однако именно такой, благоприятный для рублевых инструментов сценарий сейчас кажется маловероятным с точки зрения как ставок, так и прогнозируемой по итогам года инфляции.

Ставки будут снижаться, разница между ставками в рублях и валюте уменьшится

Сейчас Сбербанк держит ставки на уровне, не превышающем 9-9,5% годовых по рублевым вкладам и 7-7,5% — по валютным, а крупнейшие частные банки ориентируются на тарифную политику «Сбера» и предлагают вкладчикам чуть более выгодные условия (с премией около 0,5-1,5% к его ставкам). Впрочем, по мнению начальника управления розничного бизнеса Межпромбанка Игоря Лысенко, ситуация меняется в связи с запуском системы страхования вкладов. «По мере того как банки входят в эту систему, их ставки могут выравниваться со ставками Сбербанка», — отмечает он. Представитель другого крупного банка напоминает, что гарантирование вкладов может быть поводом для пересмотра ставок самим Сбербанком, и ждет соответствующего решения «Сбера» в течение ближайших месяцев.

Средние ставки по срочным вкладам, как говорит начальник конъюнктурно-аналитического управления Росбанка Владимир Пантюшин, в течение прошлого года колебались в рамках 8,6-10,3% годовых в рублях и 5,6-6,3% в долларах. По его словам, «общий тренд изменения ставок остается понижательным вследствие падения инфляции и общего снижения рыночных ставок (рефинансирования ЦБ, заимствования на долговом рынке)». В 2005 году аналитик ожидает продолжения снижения ставок, при этом разница «между рублевыми и долларовыми ставками будет сужаться при продолжении номинального укрепления рубля». «Снижение ставок будет сдержанным, — полагает г-жа Трофимова из S&P, — поскольку важность данного источника ресурсов для банков постоянно возрастает». Председатель правления БИН-банка Михаил Шишханов говорит, что ставки в этом году «останутся в пределах нынешних уровней — 11,5--12% в рублях и 9,5-10% в валюте — и не будут сильно колебаться». По мнению г-на Лысенко, ставки по валютным вкладам «практически не изменятся и будут находиться в том же диапазоне, что и сейчас (7-8% годовых)». «По рублям очевидна тенденция к снижению, — добавляет он, — уверен, что уже в этом году рублевые и валютные ставки будут практически идентичными».

Вклады и инфляция

На этом фоне главным фактором, влияющим на реальную доходность вкладов, становится инфляция. При этом, как показывает практика, власти пока не могут контролировать рост цен и выполнять целевые показатели по инфляции ежегодно. По итогам 2004 года индекс потребительских цен вырос на 11,7% против планировавшихся 10%. Задача на 2005 год еще более жесткая — 8,5. Чиновники заявляют, что уложиться в целевой показатель вполне реально, однако аналитики сомневаются в этом. По прогнозу ИК «Тройка Диалог», инфляция снова превысит 10%, а экономисты Объединенной финансовой группы считают, что цены вырастут на 13%.

При подготовке публикации были использованы материалы издания «Время новостей»

---

Таким образом, при снижении ставок и высоких темпах инфляции вложение средств исключительно в рублевые банковские депозиты вероятнее всего приведет к чистым убыткам. С другой стороны, для валютных вкладов остается шанс, что колебания валютного рынка при благоприятном стечении обстоятельств смогут в ряде случае обеспечить по ним положительную реальную доходность.

Поэтому не стоит слепо верить экспертам — валютные вклады тоже следует рассматривать как средство сбережения в 2005 году. Возможно, верной является точка зрения главы БИН-банка г-на Шишханова, который полагает, что оптимальной стратегией на рынке частных вкладов является распределение средств по депозитам во всех трех валютах.

---